Области приложения.

Нормативно- правовое регулирование рынка ценных бумаг должно охватывать и четко регламентировать все возможные области деятель- ности, связанные с ценными бумагами: определение, выпуск и обращение ценных бумаг, определение видов профессиональной деятельности на фондовом рынке, отношения доверительной собственности (траста) и т.д. На сегодняшний день существует множество проблем в правовой ин- фраструктуре фондового рынка, связанных с противоречивостью и не- достаточной проработкой нормативных актов, регулирующих российский фондовый рынок. Началом решения проблем правового регулирования фон- дового рынка можно считать выход Закона о рынке ценных бумаг, кото- рый устанавливает стратегию развития российского рынка ценных бумаг на ближайшие пять лет. Закон "О рынке ценных бумаг" устанавливает следующие области и принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Характе- ристика положений и комментарии к ним приведены в таблице. --------------------------------------------T----------------------¬ ¦ Положения закона "О рынке ценных бумаг" ¦ Комментарии ¦ ¦-------------------------------------------+----------------------¦ ¦ Понятие и виды ценных бумаг ¦ ¦-------------------------------------------T----------------------¦ ¦ Эмиссионная ценная бумага - любая ¦ Прекращается выпуск ¦ ¦ценная бумага, в том числе бездокументар- ¦ и обращение любых ¦ ¦ная, которая закрепляет совокупность иму- ¦ суррогатов ценных ¦ ¦щественных и неимущественных прав, подле- ¦ бумаг. ¦ ¦жащих удостоверению и безусловному осу- ¦ Вводится форма цен- ¦ ¦ществлению с соблюдением установленных ¦ ных бумаг на пре- ¦ ¦законом формы и порядка, размещается вы- ¦ дъявителя ценных ¦ ¦пусками и имеет равные объем и сроки осу- ¦ бумаг, что должно ¦ ¦ществления прав внутри одного выпуска. ¦ предполагать ¦ ¦ Эмиссионные ценные бумаги могут вы- ¦ жесткую систему ¦ ¦пускаться в одной из следующих форм: ¦ контроля за рынком ¦ ¦ - именные документарные ценные бумаги; ¦ ценных бумаг. ¦ ¦ - именные бездокументарные ценные бумаги; ¦ ¦ ¦ - документарные ценные бумаги на предъ- ¦ ¦ ¦явителя. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Эмиссия и обращение эмиссионных ценных бумаг ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Выпуск эмиссионных ценных бумаг дол- ¦ Вводится понятие ¦ ¦жен пройти регистрацию; ценные бумаги, ¦ "недобросовестная ¦ ¦выпуск которых не прошел регистрацию,не ¦ деятельность",ко- ¦ ¦подлежат размещению. ¦ торое позволяет ¦ ¦ Эмиссионные ценные бумаги с одним ¦ контролировать и ¦ ¦государственным регистрационным номером ¦ пресекать непра- ¦ ¦выпускаются в одной форме. ¦ вомерную деятель- ¦ ¦ После завершения размещения эмиссион- ¦ ность на рынке ¦ ¦ных ценных бумаг эмитент обязан предста- ¦ ценных бумаг. ¦ ¦вить отчет об итогах выпуска в регистри- ¦ Контроль за испол- ¦ ¦рующий орган. ¦ нением требований ¦ ¦ Вводится понятие недобросовестной ¦ раскрытия информа- ¦ ¦эмиссии, т.е. действий, нарушающих проце- ¦ ции, обязательной ¦ ¦дуры эмиссии установленные законом. По- ¦ регистрации выпус- ¦ ¦добные действия являются основанием для ¦ ка эмиссионных цен- ¦ ¦отказа регистрирующими органами в регист- ¦ ных бумаг и отчета ¦ ¦рации выпуска эмиссионных ценных бумаг, ¦ о результатах эмис- ¦ ¦признания его несостоявшимся или приоста- ¦ сии будет способс- ¦ ¦новления эмиссии ценных бумаг. ¦ твовать повышению ¦ ¦ Аккумулирование средств в процессе ¦ надежности рынка и ¦ ¦эмиссии акций кредитными организациями ¦ формированию сис- ¦ ¦осуществляется путем открытия банком-эми- ¦ темы защиты инвес- ¦ ¦тентом накопительного счета (режим нако- ¦ торов от потерь. ¦ ¦пительного счета устанавливается Банком ¦ ¦ ¦России). ¦ ¦ ¦ При обращении эмиссионных ценных бу- ¦ ¦ ¦маг, переход прав, закрепленных эмиссион- ¦ ¦ ¦ной ценной бумагой, должен сопровождаться ¦ ¦ ¦уведомлением держателя реестра, или депо- ¦ ¦ ¦зитария, или номинального держателя. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Вводится понятие "профессиональный ¦ Замена понятия ¦ ¦участник рынка ценных бумаг" вместо поня- ¦ "инвестиционный ин- ¦ ¦тия "инвестиционный институт". Выделяются ¦ ститут" - понятием ¦ ¦следующие виды деятельности: ¦ "профессиональный ¦ ¦ 1) брокерская деятельность - совер- ¦ участник рынка цен- ¦ ¦шение гражданско-правовых сделок с ценны- ¦ ных бумаг" ведет к ¦ ¦ми бумагами в качестве поверенного или ¦ пересмотру всей сис-¦ ¦комиссионера, действующего на основании ¦ темы организации ¦ ¦договора поручения или комиссии. ¦ профессиональных ¦ ¦ 2) дилерская деятельность - соверше- ¦ участников фондово- ¦ ¦ние сделок купли-продажи ценных бумаг от ¦ го рынка и более ¦ ¦своего имени и за свой счет путем публич- ¦ жесткому разграниче-¦ ¦ного объявления цен покупки и/или продажи ¦ нию полномочий каж- ¦ ¦определенных ценных бумаг с обязательст- ¦ дого профессиональ- ¦ ¦вом покупки и/или продажи этих ценных бу- ¦ ного участника. Эти ¦ ¦маг по объявленным ценам. Дилером может ¦ изменения позволят ¦ ¦быть только юридическое лицо, являющееся ¦ упростить контроль ¦ ¦коммерческой организацией; ¦ за правомерностью ¦ ¦ 3) деятельность по управлению ценны- ¦ деятельности профес-¦ ¦ми бумагами - осуществление юридическим ¦ сиональных участни- ¦ ¦лицом или индивидуальным предпринимателем ¦ ков фондового рынка.¦ ¦от своего имени за вознаграждение в тече- ¦ Признается возмож- ¦ ¦ние определенного срока доверительного ¦ ность создания иных,¦ ¦управления переданными ему во владение и ¦ чем фондовая биржа, ¦ ¦принадлежащими другому лицу в интересах ¦ организационных сис-¦ ¦этого лица или указанных этим лицом ¦ тем торговли ценны- ¦ ¦третьих лиц: ценными бумагами; денежными ¦ ми бумагами, т.е. ¦ ¦средствами, предназначенными для инвести- ¦ внебиржевых систем. ¦ ¦рования в ценные бумаги; денежными ¦ ¦ ¦средствами и ценными бумагами, получаемы- ¦ ¦ ¦ми в процессе управления ценными бумагами; ¦ ¦ ¦ 4) клиринговая деятельность - дея- ¦ ¦ ¦тельность по определению взаимных обяза- ¦ ¦ ¦тельств (сбор, сверка, корректировка ин- ¦ ¦ ¦формации по сделкам с ценными бумагами и ¦ ¦ ¦подготовка бухгалтерских документов по ¦ ¦ ¦ним) и их зачету по поставкам ценных бу- ¦ ¦ ¦маг и расчетам по ним; ¦ ¦ ¦ 5) депозитарная деятельность - ока- ¦ ¦ ¦зание услуг по хранению сертификатов цен- ¦ ¦ ¦ных бумаг и/или учету и переходу прав на ¦ ¦ ¦ценные бумаги. Депозитарием может быть ¦ ¦ ¦только юридическое лицо; ¦ ¦ ¦ 6) деятельность по ведению реестра ¦ ¦ ¦владельцев ценных бумаг - деятельность по ¦ ¦ ¦сбору, фиксации, обработке, хранению и ¦ ¦ ¦предоставлению данных, составляющих ¦ ¦ ¦систему ведения владельцев ценных бумаг. ¦ ¦ ¦Деятельностью по ведению реестра имеют ¦ ¦ ¦право заниматься только юридические лица; ¦ ¦ ¦ 7) деятельность по организации тор- ¦ ¦ ¦говли на рынке ценных бумаг означает пре- ¦ ¦ ¦доставление услуг,непосредственно способ- ¦ ¦ ¦ствующих заключению гражданско-правовых ¦ ¦ ¦сделок с ценными бумагами между участни- ¦ ¦ ¦ками рынка ценных бумаг. ¦ ¦ ¦ Деятельность профессиональных участ- ¦ ¦ ¦ников рынка ценных бумаг лицензируется ¦ ¦ ¦тремя видами лицензий: лицензией профес- ¦ ¦ ¦сионального участника рынка ценных бумаг, ¦ ¦ ¦лицензией на осуществление деятельности ¦ ¦ ¦по ведению реестра и лицензией фондовой ¦ ¦ ¦биржи. ¦ ¦ ¦ Существуют ограничения на совмещение ¦ ¦ ¦профессиональных видов деятельности на ¦ ¦ ¦рынке ценных бумаг в отношении деятель- ¦ ¦ ¦ности по ведению реестра владельцев цен- ¦ ¦ ¦ных бумаг. ¦ ¦ ¦-------------------------------------------+----------------------¦ ¦ Вводится понятие "номинальный держа- ¦ Определение статуса ¦ ¦тель ценных бумаг" - лицо, зарегистриро- ¦ номинального держа- ¦ ¦ванное в системе ведения реестра, в том ¦ теля ценных бумаг ¦ ¦числе являющееся депонентом депозитария, ¦ закладывает право- ¦ ¦и не являющееся владельцем ценных бумаг. ¦ вую основу взаимоот-¦ ¦ ¦ ношений брокеров и ¦ ¦ ¦ их клиентов. ¦ ¦-------------------------------------------¦----------------------¦ ¦ Фондовой биржей признается только ¦ Основные требования ¦ ¦организатор торговли на рынке ценных бу- ¦ к фондовым биржам ¦ ¦маг, не совмещающий деятельность по орга- ¦ не изменяются. ¦ ¦низации торговли с иными видами деятель- ¦ ¦ ¦ности, за исключением депозитарной и кли- ¦ ¦ ¦ринговой деятельности. Фондовая биржа ¦ ¦ ¦создается в форме некоммерческого парт- ¦ ¦ ¦нерства и организует торговлю только меж- ¦ ¦ ¦ду членами биржи. Служащие фондовой биржи ¦ ¦ ¦не могут быть учредителями и участниками ¦ ¦ ¦профессиональных участников рынка ценных ¦ ¦ ¦бумаг. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Информационное обеспечение рынка ценных бумаг ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Под раскрытием информации понимается ¦ Использование поня- ¦ ¦обеспечение ее доступности всем заинте- ¦ тия "недобросовест- ¦ ¦ресованным в этом лицам независимо от це- ¦ ная реклама" огра- ¦ ¦лей получения данной информации по проце- ¦ ничивает возможнос- ¦ ¦дуре, гарантирующей ее нахождение и полу- ¦ ти проведения круп- ¦ ¦чение. ¦ ных афер на фондо- ¦ ¦ Профессиональные участники рынка цен- ¦ вом рынке (компания ¦ ¦ных бумаг обязаны осуществлять раскрытие ¦ "МММ" и т.п.) и ре- ¦ ¦информации о своих операциях с ценными ¦ гулирует раскрытие ¦ ¦бумагами, если произведены операции с од- ¦ информации в рамках ¦ ¦ним видом ценных бумаг одного эмитента и ¦ правовых норм. ¦ ¦количество ценных бумаг составило не ме- ¦ ¦ ¦нее 100% от общего количества ценных бу- ¦ ¦ ¦маг за квартал или не менее 15% за разо- ¦ ¦ ¦вую операцию. ¦ ¦ ¦ Запрещается реклама эмиссионных цен- ¦ ¦ ¦ных бумаг до даты регистрации их выпусков. ¦ ¦ ¦ При признании рекламы недобросовест- ¦ ¦ ¦ной, договоры рекламодателя с рекламо- ¦ ¦ ¦распространителем считаются недействи- ¦ ¦ ¦тельными. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Государственное регулирование рынка ценных бумаг ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Все функции регулирования (за исклю- ¦ Консолидируется сис-¦ ¦чением банковской сферы) передаются Феде- ¦ тема государствен- ¦ ¦ральной комиссии по рынку ценных бумаг, ¦ ного регулирования ¦ ¦которая разрабатывает концепцию развития ¦ фондового рынка и ¦ ¦рынка ценных бумаг и координирует дея- ¦ устанавливается чет-¦ ¦тельность федеральных органов исполни- ¦ кое разграничение ¦ ¦тельной власти по вопросам регулирования ¦ полномочий всех ор- ¦ ¦рынка ценных бумаг. Банк России регулиру- ¦ ганов власти, регу- ¦ ¦ет деятельность коммерческих банков. Ми- ¦ лирующих фондовый ¦ ¦нистерство финансов РФ регламентирует ¦ рынок. Снимается ¦ ¦правила ведения учета и составления отчет- ¦ проблема противоре- ¦ ¦ности эмитентами и профессиональными ¦ чивости государст- ¦ ¦участниками рынка ценных бумаг совместно ¦ венного регулирова- ¦ ¦с Федеральной комиссией по рынку ценных ¦ ния. ¦ ¦бумаг. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Саморегулирование участников рынка ценных бумаг ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Саморегулируемой организацией про- ¦ Расширяются возмож- ¦ ¦фессиональных участников рынка ценных бу- ¦ ности саморегулиро- ¦ ¦маг признается добровольное объединение ¦ вания рынка его про-¦ ¦профессиональных участников рынка ценных ¦ фессиональными уча- ¦ ¦бумаг, действующее в соответствии с зако- ¦ стниками в области ¦ ¦ном и функционирующее на принципах неком- ¦ установления правил ¦ ¦мерческой организации. ¦ деятельности на фон-¦ ¦ Права саморегулируемых организаций: ¦ довом рынке,контро- ¦ ¦ - получать информацию по результатам ¦ ля и обучения. ¦ ¦проверок деятельности своих членов; ¦ ¦ ¦ - разрабатывать правила и стандарты осу- ¦ ¦ ¦ществления профессиональной деятельности ¦ ¦ ¦и операций с ценными бумагами своими чле- ¦ ¦ ¦нами и осуществлять контроль за их испол- ¦ ¦ ¦нением; ¦ ¦ ¦ - в соответствии с квалификационными ¦ ¦ ¦требованиями Федеральной комиссии разра- ¦ ¦ ¦батывать учебные программы и планы, осу- ¦ ¦ ¦ществлять подготовку должностных лиц и ¦ ¦ ¦персонала организаций, осуществляющих ¦ ¦ ¦профессиональную деятельность на рынке ¦ ¦ ¦ценных бумаг, определять квалификацию ¦ ¦ ¦указанных лиц и выдавать им квалификаци- ¦ ¦ ¦онные аттестаты. ¦ ¦ ¦------------------------------------------------------------------¦ ¦ Ограничение спекулятивной деятельности на рынке ценных бумаг ¦ ¦-------------------------------------------¬----------------------¦ ¦ Введен запрет на манипулирование це- ¦ Пресекается спеку- ¦ ¦нами на рынке ценных бумаг и принуждение ¦ лятивная деятель- ¦ ¦к покупке или продаже ценных бумаг путем ¦ ность, что должно ¦ ¦предоставления умышленно искаженной ин- ¦ способствовать по- ¦ ¦формации о ценных бумагах, эмитентах ¦ вышению стабильнос- ¦ ¦эмиссионных ценных бумаг, ценах на ценные ¦ ти фондового рынка. ¦ ¦бумаги, включая информацию, представлен- ¦ ¦ ¦ную в рекламе. ¦ ¦ L-------------------------------------------+----------------------- Таким образом, принятие закона "О рынке ценных бумаг" дает воз- можность формированию следующих положительных тенденций в долгосроч- ной перспективе: прекращение обращения суррогатов ценных бумаг и неправомочной деятельности по ценным бумагам в обход требований ли- цензирования, либерализация правил (снятие ряда ограничений по сов- мещению видов деятельности и кругу обслуживаемой клиентуры), консо- лидация системы государственного регулирования рынка ценных бумаг и передачи части функций саморегулируемым организациям. Вместе с тем остается проблема контроля за исполнением установленных законом норм, а следовательно и проблема реализации этих норм на практике. Для решения этой проблемы необходимо приведение других нормативных актов в соответствие с Законом о рынке ценных бумаг. Что касается трастового законодательства, то оно является составной частью законодательства о рынке ценных бумаг. В соот- ветствии с Указом Президента РФ "О доверительной собственности (трасте)" N 2296 можно выделить следующие основные положения. ----------------------------------------------------------------------¬ ¦ Содержание трастовых ¦ Передача имущества и имущественных прав,при-¦ ¦ отношений ¦ надлежащих учредителю траста на праве собст-¦ ¦ ¦ венности, на определенный срок доверительно-¦ ¦ ¦ му собственнику, который обязуется управлять¦ ¦ ¦ собственностью в интересах бенефициария. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦ Право собственности ¦ Учреждение доверительного управления имущес-¦ ¦ на имущество,находя- ¦ твом влечет переход всех имущественных и ¦ ¦ щееся в трасте ¦ личных неимущественных прав к доверительно- ¦ ¦ ¦ му собственнику. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦ Право на учреждение ¦ Учредителем траста может быть любое физиче- ¦ ¦ траста ¦ ское и юридическое лицо. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦ Бенефициарий траста ¦ Бенефициарием траста может быть любое физи- ¦ ¦ ¦ ческое и юридическое лицо, в т.ч. учреди- ¦ ¦ ¦ тель траста. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦ Доверительный собст- ¦ Может быть любое физическое и юридическое ¦ ¦ венник ¦ лицо, за исключением органов государствен- ¦ ¦ ¦ ной и муниципальной власти и бенефициариев. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦ Ответственность до- ¦ Доверительный собственник несет ограничен- ¦ ¦ верительного собст- ¦ ную имущественную ответственность по обяза- ¦ ¦ венника ¦ тельствам, связанным с исполнением договора ¦ ¦ ¦ об учреждении траста, и в случаях причинения¦ ¦ ¦ ущерба интересам бенефициария траста. ¦ ¦----------------------¦----------------------------------------------¦ ¦Объект траста ¦ Любые виды отчуждаемого имущества, принадле- ¦ ¦ ¦ жащего учредителю на праве собственности, не¦ ¦ ¦ исключенные из гражданского оборота и не ог-¦ ¦ ¦ раниченные государством в передаче траст. ¦ ¦----------------------+----------------------------------------------+ ¦ Возможность прекра- ¦ Прекращение договора об учреждении траста во¦ ¦ щения договора ¦ всех случаях осуществляется по решению суда.¦ ¦----------------------+----------------------------------------------+ ¦ Специальные виды и срок трастов в Указе не оговариваются. ¦ L---------------------------------------------------------------------- Следует отметить,что трастовое законодательство в нашей стране практически не существует, а нормативные акты не достаточно проду- манны и слабо детализированы. Проекты законов также противоречивы и постоянно дорабатываются и изменяются.