Характеристика опционов и фьючерсов.

Торговля опционами была впервые открыта 26 апреля 1973 г. на Чикагской опционной бирже, хотя на внебиржевом рынке они обращались давно (по меньшей мере 100 лет). Для инвесторов опцион — дополнительный инвестиционный инструмент и сред¬ство управления риском (хеджирования). Опцион — это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксирован¬ной цене в течение оговоренного срока. Фиксированная цена на¬зывается ценой исполнения, а дата, когда кончается срок действия опциона, — датой истечения срока опциона. Покупая опцион, по¬купатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, — единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не под¬лежат изменению. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Существуют опцион «колл» и опцион «пут». Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет еого владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона. Премия, уплачиваемая за приобретение опциона, обычно составляет лишь небольшую часть цены базавой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ей. Покупка этих ценных бумаг, лежащих в основе опциона обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже. Вместе с тем владелец опциона хорошо знает, что убыток который возможен, не превысит величину премии, уплаченный за опцион, поэтому он может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока его исполнения рыночная цена базовой бумаги, лежащей в основе, окажется ниже цены, зафиксированной в опционе (цены исполнения). В случае роста цены акций, как предполагал инвестор, купив акции по фиксированной цене (цене исполнения опциона) и про¬дав их по более высокой цене, инвестор получает прибыль. В зависимости от сроков исполнения существуют опционы: • европейские - могут быть исполнены в момент их погашения; • американские - могут быть исполнены в любое время до истечения срока их действия (даты погашения). Опцион «пут» предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене - цене исполне¬ния. Как и в случае с опционом «колл» имеет место право, но не обязательство продать ценную бумагу, и если к моменту исполне¬ния опциона рыночная цена этой бумаги окажется выше фикси¬рованной (цена исполнения), то владелец опциона «пут» имеет право его не исполнять. Предлагая опцион, его продавец, прежде всего, получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая является частью общей доходности портфеля продавца. Величина премии опциона в каждом отдельном случае зависит от: • существующего (или предполагаемого) соотношения между текущей ценой бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения; • ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежа¬щих в основе опциона; • времени, оставшегося до срока исполнения опциона; • сложившегося на данный момент уровня процентных ста¬вок и прогноза их изменения; • доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона. Существуют первичный и вторичный рынки опционов. Опционная торговля при этом организуется в форме внебиржевого (главным образом межбанковского) рынка и на базе фондовых бирж. Опционы, которые обращаются на биржах, называются котируемыми. Надо заметить, что эмиссия опционов на ЦБ каких-либо компаний никак не отражается на капитале этих компаний, их сводных балансах и доходах. С точки зрения игры на фондовых рынках отличия опциона от фьючерса состоят в том, что, во-первых, заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи; во-вторых, расчет по истечении срока фьючерсного контракта (в отличие от расчета по опциону) обязателен; в-третьих, риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше. Кроме спекулятивных целей, операции с опционами проводятся для осуществления хеджирования — фондового страхования своих портфелей ЦБ, хотя строго разделить данные операции по указанным целям весьма затруднительно. Финансовый фьючерс на ценные бумаги — контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В этих стандартных контрак¬тах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит. Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приоб¬ретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене. Кроме того, фьючерсные сделки используются с целью хеджи¬рования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что невыгодно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами являются амери¬канские биржи, в частности, Чикагская биржа опционов. Лондон¬ская международная биржа финансовых фьючерсов, парижские бир¬жи опционов и фьючерсов, амстердамская Европейская биржа оп¬ционов, Сингапурская международная валютная биржа, Сиднейс¬кая фьючерская биржа. В торговле опционами и фьючерсами основными участниками являются институцианальные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуаль¬ные инвесторы могут себе их позволить. В настоящее время в опционных сделках помимо ценных бу¬маг используются фондовые индексы. При заключении опцион¬ной сделки по индексам инвестор получает право покупать или продавать опционы «пут» и «колл» как по целым группам, так и по отдельным акциям. Инвесторы имеют возможность покупать или продавать опционы на рыночную конъюнктуру. При этом наиболее популярным индексом в них является индекс Доу-Джонса и Американской фондовой биржи. Суть сделки заключается в том, что, ожидая изменение курса акций в ближайшие месяцы, измеряемое традиционно индексом Доу-Джонса, инвестор может использовать опционы «пут» и «колл» на индекс Американской фондовой биржи для управления своим инвестиционным портфелем. Вместе с тем успешное проведение опционной сделки — задача очень сложная, поэтому необходимо точно оценивать внутренний потенциал акции или индекса, ле¬жащих в основе опциона.