Германия

В Германии находятся 7 фондовых бирж, расположенных во Франкфурте- на-Майне, в Дюссельдорфе, в Бремене, в Гамбурге, в Ганновере, в Мюнхе- не, в Штутгарте и в Берлине, среди которых выделяется фондовые биржи Франкфурта и Дюссельдорфа, реализующие 51% и 39% всего биржевого обо- рота. Фондовые биржи являются публично-правовыми учреждениями и под- чиняются, согласно федеральной структуре страны, землям. Управляющий деятельностью биржи совет избирается ее членами - маклерами, среди которых преобладают представители банков. Рынок преимущественно кассо- вый. Сделки на срок разрешены только в виде опционов. Для большинства акций устанавливается единый курс, для акций крупных монополий опреде- ляется текущий курс. Комиссионные средние. Отличительной особенностью германского фондового рынка является огромное влияние монопольных банков, оказываемое ими на протяжении всего их развития. Рынок акций относительно незначительный, капитали- зация корпораций составляет около 580 млрд. марок. Рынок облигаций более развит, но там обращаются, прежде всего, государственные и бан- ковские облигации. Традиционно тесные связи между банковским и промыш- ленным капиталом объясняет предпочтение использования средне- и до- лгосрочных банковских кредитов по отношению к использованию ценных бумаг. Германские банки "предпочитают выдавать кредиты, чем опосредо- вать выход на фондовую биржу". Монопольные банки почти полностью моно- полизируют фондовый рынок. Они занимаются эмиссией и размещением цен- ных бумаг, активно участвуют на вторичном рынке и сами владеют крупны- ми пакетами ценных бумаг. Влияние, основанное на собственном, непо- средственном владении акциями (около 9% всех акций), умножается акци- ями, находящимися в траст-отделах. Таким образом, доля германских бан- ков в распоряжении капитала очень значительна. Финансовый капитал Германии отличается высокой организованностью и относительной устойчивостью структур. Около 48% всех акций находится в постоянном владении и обращается лишь формально. Вторичный рынок поэ- тому не очень активен, хотя оборот на бирже - лишь часть фондового оборота, так как многие сделки реализуются прямо между банками в обход биржи. Государственное вмешательство слабое. Федерация, земли и их органы активно используют облигационный ры- нок в рефинансировании государственного долга. В последние годы госу- дарство более активно пытается путем налоговых скидок и реприватизации государственного сектора поощрять как выпуск и приобретение акций, так и их биржевое обращение.