Ломбардные кредиты и сделки репо

На рынке государственных ценных бумаг в России широко применяются следующие виды кредитных операций: - операции репо; - операции, связанные с выдачей ломбардных кредитов. Операции репо предусматривают, что одна из сторон сделки продает ценные бумаги другой стороне с обязательством их выкупа в определенную дату или по требованию другой стороны. Разница между ценой покупки и ценой продажи составляет доход покупателя по этой сделке. По сути операции репо представляют определенный вид кредитных отношений, при которых одна из сторон, а именно покупатель ценных бумаг предоставляет кредит продавцу этих ценных бумаг под определенный процент, так называемую ставку репо, которая сориентирована на ставку ссудного процента. Операции репо Центробанк России ввел с августа 1996 года. В качестве объекта сделки выступают ГКО и ОФЗ – ПК. Эти операции Центробанк проводит с первичными дилерами рынка ГКО и ОФЗ – ПК, у которых образовалась отрицательная денежная позиция по итогам торговли. Центробанк выступает в качестве покупателя государственных ценных бумаг. Объемы данных операций лимитируются Центробанком. Сделка репо может заключаться на один день или на определенный фиксированный срок (обычно 7 дней).В этом случае процентная ставка фиксируется. По сделкам репо, обратный выкуп по которым предусмотрен по требованию одной из сторон, т.е. где не фиксируется срок обратного выкупа, процентная ставка не фиксируется. Такие сделки репо называются открытые репо. Операции репо могут различаться по способу хранения государственных ценных бумаг, когда: • ценные бумаги переходят к покупателю; • ценные бумаги депонируются у третьей стороны; • ценные бумаги остаются у продавца (“доверительное репо”). Изначально сделка репо заключается на ММВБ, однако обратный выкуп по ней осуществляется уже в форме внебиржевой сделки. Если дилер не выкупил в установленный срок государственные ценные бумаги, то Центробанк РФ объявляет сделку недействительной (несостоявшейся), оставляет у себя эти ценные бумаги и ожидает возмещения понесенных им убытков. Ломбардные кредиты представляют кредиты под залог государственных ценных бумаг. Они предоставляются Центробанком РФ для поддержания ликвидности коммерческих банков. В качестве залога принимаются только ГКО и ОФЗ – ПК, имеющие срок погашения не менее 10 календарных дней после наступления срока погашения кредита. Максимальный срок кредитования – 30 дней. Ломбардные кредиты предоставляются двумя способами: 1. По фиксированной процентной ставке (ломбардной ставке) без ограничения объема; 2. По ставке, устанавливаемой в результате кредитного аукциона. В этом случае кредит предоставляется Центробанком в пределах лимита. К кредитному аукциону допускаются коммерческие банки, которые выполняют резервные требования Центробанка, не имеют просроченной задолженности по централизованным кредитам, по ранее выданным ломбардным кредитам в течение последних 6 месяцев. Сумма кредита рассчитывается исходя из определенного процента от рыночной цены залога, которая в свою очередь, формируется на основе цены закрытия на рынке государственных ценных бумаг, сложившейся в день предшествующий дню подачи заявки на ломбардный кредит. Залог, как правило, остается в собственности коммерческого банка. Центробанк лишь блокирует счет “депо” коммерческого банка в головном депозитарии на срок кредитования, а потому коммерческие банки продолжают получать доходы по заложенным ценным бумагам. При погашении кредита счет “депо” разблокируется. В случае невозврата кредита залог подлежит реализации в течение трех рабочих дней. Финансовый результат от реализации залога (Ф) может быть рассчитан по формуле: Ф = С – К – П – Н – Р, где С – выручка от реализации залога; К – сумма предоставленного ломбардного кредита; П – сумма процентов за кредит; Н – пени за невыполнение обязательств; Р – расходы, связанные с реализацией залога. Убыток от реализации залога ломбардного кредита взыскивается с корреспондентского счета коммерческого банка, прибыль – подлежит перечислению на корреспондентский счет банка. 7. Международная интеграция российского фондового рынка 7.1. Анализ современных тенденций Международный рынок ценных бумаг является составной частью международного финансового рынка, который в зависимости от объекта торговли можно представить в виде двух секторов: • сектор рынка ценных бумаг, эмитированных международными финансовыми институтами (ООН, ЕС и другими). • сектор национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок. Международная торговля ценными бумагами характеризуется определенными особенностями, которые заключаются в следующем: - Множество постоянных валютных трансфертов и потому сильное воздействие на него оказывают изменяющиеся валютные курсы. - Этот рынок обслуживает межотраслевую миграцию капитала на основе двух- и многосторонних соглашений и механизмов расчетов. - Торговля является высокорискованной, а потому сопряжена с высокими страховыми платежами. - На этом рынке широкое распространение получают арбитражные операции, что обеспечивает межстрановое выравнивание курсов на ценные бумаги международного рынка. Следует иметь в виду, что арбитражные операции, т.е. покупка ценных бумаг с целью их перепродажи в стране, где их курс выше, служат важным источником доходов участников международного рынка ценных бумаг. Институциональную структуру торговой системы международного рынка ценных бумаг составляют: 1. Фондовые биржи международных финансовых центров. В 1961 году была создана Международная ассоциация фондовых бирж, которая в интересах международного рынка ценных бумаг стремится к унификации финансовой отчетности эмитентов и практики работы фондовых бирж во всех странах. Как правило, обращение иностранных ценных бумаг осуществляется на национальных фондовых рынках и характеризуется высокой степенью монополизации, т.е. ценные бумаги обращаются на одной главной бирже в странах с моноцентрической (ведущей) биржевой системой или на нескольких крупнейших биржах в стране с полицентрической биржевой системой. При этом основной проблемой международного фондового рынка является оценка инвестиционной привлекательности иностранных ценных бумаг. По-сути, международная торговля ценными бумагами на фондовых биржах международных финансовых центров сохраняет национальный характер. Иностранные институциональные инвесторы не имеют права членства на этих биржах и потому вынуждены прибегать к услугам членов фондовой биржи, осуществляя при этом дополнительные издержки на операциях с ценными бумагами. 2. На внебиржевых рынках активно работают крупные национальные коммерческие и инвестиционные банки, которые занимаются не только с самыми первоклассными ценными бумагами как биржа, но и со второстепенными ценными бумагами, которые не прошли листинг. В 70-х годах для обслуживания внебиржевого оборота международного фондового рынка началось создание системы НАСДАК, в рамках которой организовывался единый западно-европейский оборот ценных бумаг на базе их автоматизированной котировки. 3. Международные организации и институты, например, Международный банк реконструкции и развития, активно осуществляющий торговлю на рынке евродолларов. В России иностранные ценные бумаги можно приобрести на фондовых биржах, во внебиржевом обороте, как правило, через коммерческие банки, а также через фирмы-участников фондового рынка других стран. Однако продажа многих российских ценных бумаг на иностранных фондовых биржах затруднена из-за несоответствия международным требованиям, предъявляемым к ним, а проникновение иностранных ценных бумаг на российские фондовые биржи осложняется недостаточным развитием оперативно-информационных связей с фондовыми рынками других стран. Поэтому в 1991 году была зарегистрирована организация АРКА (”Американско-Российский коммерческий альянс”) со 100% участием иностранного капитала, обеспечивающая связь профессиональных участников российского фондового рынка с Нью-Йоркской фондовой биржей, на которой через посредников приобретались иностранные ценные бумаги. Существует и ряд других аналогичных организаций (“Российский брокер” и т.п.).