Фьючерсный контракт.

- представляет собой стандартизированный форвардный контракт, который заключается на организованной бирже. При этом условия контракта четко определяются правилами ведения торгов на соответствующей бирже, как-то: непосредственно сам товар, его качество, количество, срок поставки, способ поставки и место поставки. Плюсы: 1. Отсутствует необходимость поиска контрагента по сделке. 2. Высокая ликвидность контрактов (некоторые фьючерсы торгуются круглосуточно). 3. Покупатель и продавец контракта имеют обязательства перед расчетной палатой и не имеют обязательств по отношению друг к другу. 4. Расчетная палата гарантирует исполнение контракта обеим сторонам сделки. 5. Возможность выполнения обязательств путем проведения обратной сделки (заключение противоположного по обязательствам контракта). 6. Возможность отсрочки (перенесения срока) выполнения обязательств по фьючерсному контракту. Цена наличного товара (цена для немедленной поставки товара сегодня, цена товара при оплате за наличные) обычно отличается от текущей цены товара с поставкой в будущем - фьючерсной цены. Эта разница может быть как положительной, так и отрицательной, что зависит от различных факторов, включающих ожидания, банковские ставки и т.д. Обе цены - и цена наличного товара, и фьючерсная цена - постоянно изменяются, обычно в некоторой тенденции. Но в последний день истечения срока действия фьючерсного контракта обе цены должны неизбежно слиться. Минусы: 1. Не хватает “гибкости” инструмента (не всегда устраивает срок, не на все товары существуют фьючерсные контракты). 2. Выполнение действующих правил на биржах увеличивает себестоимость трансакций. 2. Фьючерсные и опционные стратегии. Опцион с расчетом за наличные дает его держателю право получить платеж наличными, основанный на разнице между определенным значением базисного актива в момент исполнения опциона — расчетной ценой исполнения — и зафиксированной в контракте ценой исполнения опциона. Цена исполнения опциона с расчетом за наличные является основой для определения суммы наличных, которую держатель опциона имеет право получить при исполнении опциона, если это событие произойдет. Размер контракта с расчетом за наличные определяется посредством множителя, который устанавливается администрацией опционной биржи, на которой торгуется данная опционная серия. Множитель определяет стоимость каждого пункта разности между расчетной и фиксированной ценой исполнения опциона. Если для целей статистического моделирования все опционы представить в виде опционов с расчетом за наличные, то при исполнении одного опциона купли назначенный подписчик будет обязан выплатить держателю опциона сумму наличных, вычисляемую по формулам: • число акций в контракте x (цена акции – K) — для опционов на акции; • число единиц базисной валюты в контракте x (курс валюты – K) — для валютных опционов; • множитель из спецификации контракта x (осредненный индекс – K) — для индексных опционов; • множитель из спецификации контракта x (10 x годовая дисконтная ставка – K) — для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам; • множитель из спецификации контракта (10 x доходность к погашению – K) — для опционов на долгосрочные облигации; • множитель, зависящий от типа фьючерсного контракта x (фьючерсная цена – K) — для опционов на фьючерсы. К простейшим операциям с опционами можно отнести следующие: • покупку опционов купли для получения прибыли при росте цены базисного актива, а опционов продажи — при убывании цены; • покупку опционов купли, как части инвестиционного плана (например, 10% капитала в опционах и 90% в акциях); • покупку опционов купли для фиксирования цены покупаемого базисного актива; • покупку опционов купли для хеджирования короткой продажи акций (так называемый "synthetic put"); • покупку опционов продажи для защиты стоимости наличных или покупаемых активов от падения цены (так называемый "married put"); • покупку опционов продажи для защиты нереализованной прибыли длинных позиций от кратковременного падения цены актива; • подписку опционов купли против длинной позиции в базисном активе для получения премии или для защиты активов от падения их цены на размер премии; • подписку непокрытых опционов купли для реализации прибыли, не владея капиталом из базисного актива; • подписку опционов купли для получения премии либо для продажи базисного актива по фиксированной цен. Как известно, основной риск в опционных сделках несет подписчик опциона, тогда как его прибыль ограничена размером полученной премии. Риск подписчика зависит от стиля опциона (европейский или американский), от наличия у него базисного актива (покрытый или непокрытый подписчик), от типа опциона (купли или продажи) и от типа базисного актива. Возможны два исхода любой сделки с опционами: Исполнение опциона держателем или закрытие открытых опционных позиций офсетной сделкой в той же опционной серии. При моделировании всегда будет полагаться, что закрытие позиций офсетной сделкой, как подписчиком, так и держателем опциона происходит по альтернативному приказу брокеру, который действует в течение всего срока контракта. Это значит, что брокер закрывает позицию в случайный момент времени t*, если текущая премия опциона выходит из интервала (Prmin , Prmax). Если же за весь срок финансовой операции премия опциона не выходит из этого интервала, то операция завершается исполнением опциона в последний день торговли. Держатель опциона американского стиля может также исполнить его в любой случайный момент времени t* [0,T]. Закрытие позиции офсетной сделкой в некоторых ситуациях оказывается выгоднее исполнения опциона за счет реализации временной стоимости опциона. Как уже отмечалось ранее, при моделировании всегда будет полагаться, что исполнение любых опционов, независимо от типа базисного актива, происходит только с расчетом за наличные без физической поставки базисного актива. Это позволяет однотипно формализовать сделки с разными опционами для целей моделирования. При моделировании любой сделки с опционным контрактом помимо цены базисного актива St используются следующие параметры: Prt — текущая премия в расчете на единицу базисного актива; K — цена исполнения; T — срок до истечения контракта; M — размер опционного контракта; Prmin — минимальная премия в приказе брокеру в сделке закрытия; Prmax — максимальная премия в приказе брокеру в сделке закрытия; Smin — минимальная цена базисного актива в приказе держателя опциона брокеру на исполнение опциона; Smax — максимальная цена базисного актива в приказе держателя опциона брокеру на исполнение опциона. Под ценой базисного актива при моделировании будет пониматься: • цена акции — для опционов на акции; • курс валюты — для валютных опционов; • значение индекса — для индексных опционов; • 10 x годовую дисконтную ставку — для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам; • 10 x доходность к погашению — для опционов на долгосрочные облигации; • фьючерсная цена — для опционов на фьючерсные контракты. Размер опционного контракта равен • числу акций — для опционов на акции; • числу единиц базисной валюты — для валютных опционов; • множителю из спецификации контракта — для индексных опционов, для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам, для опционов на долгосрочные облигации; • множителю, зависящему от типа и размера фьючерсного контракта — для опционов на фьючерсы. Виды фьючерсных контрактов: Поставочный Предусмотрено выполнение обязательств сторон по поставке или принятию базового актива в полном объеме. Как правило, таковыми являются фьючерсы на различное сырье (металлы, сельскохозяйственные товары, энергоресурсы и т.п.). Расчётный Предусмотрена лишь выплата разницы между заложенной в срочный контракт стоимостью актива и его ценой на рынке в момент исполнения договора. Как правило, таковыми являются фьючерсы на нематериальные активы (фондовые индексы, процентные ставки и т.п.). Фьючерсным контрактом называется соглашение на выполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий. Фьючерсными контрактами торгуют: • в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT); • в Англии на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE); • в России на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), на Московской финансовой и фьючерсной бирже (МФФБ), на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), на Московской товарной бирже (МТБ). Участниками фьючерсной торговли являются: • брокеры, заключающие сделки на бирже, как на свои средства, так и на средства клиентов; • расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов; • клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера. Под покупкой фьючерсного контракта понимается обязательство купить за наличные или принять физическую поставку стандартной величины конкретного базисного актива в будущий срок по фиксированной цене, а под продажей фьючерсного контракта понимается обязательство продать за наличные или осуществить физическую поставку базисного актива в будущий срок по фиксированной цене. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой. При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировочную цену контракта на предшествующих торгах, время окончания торгов данным контрактом и т.д. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются котировочные цены (цены закрытия). Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта, как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется, и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают). Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Механизм, с помощью которого длинная или короткая открытая позиция закрывается или ликвидируется путем совершения сделки, противоположной по характеру, называется офсетной сделкой. Прибыли/убытки покупателя или продавца фьючерсного контракта зависят от разности фьючерсных цен при открытии и закрытии позиции, и, в конечном итоге, определяются правильностью прогноза будущего движения цены базисного актива и выбранной стратегией закрытия позиции.