Стратегии портфельного управления.

1. Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным.Пассивное управление портфелем состоит в приобретении акти¬вов с целью держать их длительный период времени. Если в порт¬фель включены активы, выпущенные на определенный период времени (например, облигации), то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т.д. до окончания ин¬вестиционного горизонта клиента. При такой стратегии теку¬щие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут погашать друг друга. Пассивная стратегия не предполагает активного пересмотра портфеля. В условиях эффективного рынка и одинаковых ожиданий инвесторов какой-либо индивидуальный отбор бу¬маг не имеет существенного значения, и менеджер при выборе активов руководствуется показателями их риска и доходности. Недостаток такого подхода — высокие трансакционные из¬держки. Менеджер несет дополнительные затраты в сумме разности цен продаваемого и покупаемого активов. 2. Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда является эффективным (по крайней мере, в отношении отдельных бумаг), а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле ими с целью получения более высокой доходности.Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, на¬пример акции, облигации и т. п. Такое действие называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок ме¬неджером доходности и риска по данным группам активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента. Доходности активов в рамках каждой из групп обычно имеют высокую степень корреляции, поэтому более важно определить категорию актива, который принесет наибольшую доходность в будущих условиях, чем самые лучшие активы внутри каждой ка¬тегории.Активную стратегию можно строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимст¬вованием. Ее отличительная особенность заключается в том, что менеджер включает в портфель активы с положительной альфой в большей пропорции, чем их удельный вес в рыноч¬ном портфеле, а активы с отрицательной альфой — в меньшей пропорции.