Управление облигационным займом.

Облигационный заем является источником привлечения заемных средств за счет выпуска ценных бумаг. Среди них выделяют закладные и облигации. Закладные - это векселя к оплате, которые обеспечены реальными активами и требуют периодических платежей и выпускаются для финансирования приобретения активов. Существуют два вида закладных: старшая закладная, с более высокой залоговой процентной ставкой, которая имеет первое или более раннее право на активы и доходы, и младшая закладная, которая имеет второстепенное залоговое право. По праву дополнительного выпуска закладные делятся на закладные, включающие закрытое условие и на закладные, имеющие открытое условие. Закладные имеют ряд преимуществ: благоприятные процентные ставки; меньшие финансовые ограничения, чем облигации; более длительные сроки погашения ссуд и легкую доступность. Облигация является сертификатом, указывающим на то, что компания заняла денежные средства и согласна их выплатить. Это обязательство фиксируется в письменном соглашении о выпуске облигационного займа, которое содержит информацию об особенностях выпуска облигаций (сроках погашения, цене, по которой эмитент может досрочно выкупить облигации, конверсионные льготы и отдельные ограничения). Компании могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные; субординированные облигации; облигации с залогом имущества; облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста; конвертируемые облигации; облигации, процентные доходы по которым выплачиваются только из прибыли; гарантированные облигации; облигации, выпускаемые сериями в разные сроки; облигации, продаваемые значительно ниже номинала; бескупонные облигации; облигации с переменной процентной ставкой и т.д. Управление облигационным займом предполагает следующие моменты: 1.Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия; 2. Определение целей привлечения облигационного займа; 3. Оценка собственного кредитного рейтинга; 4. Определение объема эмиссии облигации; 5. Определение условий эмиссии облигаций; 6. Оценка стоимости облигационного займа; 7. Определение эффективных форм андеррайтинга; 8. Формирование фонда погашения облигаций. Преимущества долгосрочных долговых обязательств: - держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов компании; - долговые обязательства погашаются более дешевыми денежными единицами в периоды инфляции; - управление компанией не претерпевает изменений; - финансовая гибкость достигается включением в облигационный договор о праве эмитента условия погасить долговое обязательство до наступления срока погашения облигации. Однако эмитенту приходится платить за это определенную цену в виде более высокой процентной ставки, которую требует отзывная облигация; - долгосрочное долевое обязательство может помочь компании обеспечить будущую финансовую стабильность, если им воспользоваться во время стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием. Недостатки долгосрочных долговых обязательств: - начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов компаний; - долговое обязательство должно быть погашено к сроку платежа; - чем выше долговое обязательство, тем выше финансовый риск который может повысить стоимость финансирования; - условия облигационного договора может наложить строгие ограничения на деятельность компании; - обязательства, превышающие финансовые возможности должника могут возникнуть при ошибках в прогнозах будущих притоков денежных средств.